核心观点:在当前经济恢复的不确定(dìng)性(xìng)下，高股息(xī)策略有望以其确定的股息收入和较高的(de)安全边(biān)际为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)，银行板块将成为高股息(xī)策略的(de)grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译理想增配grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译板块(kuài)。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以(yǐ)股息率(lǜ)为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股票并(bìng)长(zhǎng)期持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息(xī)率一(yī)方面(miàn)意(yì)味(wèi)着公司有较高(gāo)的(de)股利(lì)支付(fù)率，投资者(zhě)每年可以获(huò)得较高的股利(lì)收入作为(wèi)绝对收益，另一(yī)方面意味着公司估值较低(dī)，因此具(jù)备(bèi)一定的安全边际，而且投资的(de)成本相(xiāng)对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从(cóng)历史表现(xiàn)上来(lái)看，高股息策略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的(de)不(bù)确定性；从大类资产的投(tóu)资收益来看，目前可投资的资(zī)产不多(duō)，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的高股(gǔ)息策(cè)略有望取得相对(duì)不错的(de)收益。

　　高股息(xī)率想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是(shì)股(gǔ)息端(duān)需要有一(yī)贯较高(gāo)而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息(xī)的前提就(jiù)是(shì)行业基本面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低(dī)，因(yīn)此(cǐ)安全(quán)边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的(de)现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高(gāo)，其次是股份(fèn)行和城商行，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定价的情(qíng)况下能(néng)够保(bǎo)持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于(yú)营收，拨(bō)备与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随着(zhe)大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理财资(zī)金(jīn)赎回(huí)的趋(qū)缓也(yě)会(huì)使得(dé)负(fù)债成(chéng)本有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预计(jì)会在(zài)下(xià)半(bàn)年提升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上市银行不良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的。而从2010年(nián)到现(xiàn)在(zài)的历(lì)史数据来(lái)看，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此银行板块(kuài)的配置安(ān)全边际和性价比较好(hǎo)，作为低(dī)且稳定(dìng)的(de)分母也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的(de)表现，国(guó)资持股比(bǐ)例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中(zhōng)特估有望为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不(bù)及预(yù)期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研(yán)究(jiū)报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译